光大期货：3月15日有色金属日报

铜：

隔夜铜价窄幅震荡。宏观方面，美国2月PPI超预期升温，同比上涨1.6%，前值为1.2%，远超预期的0.9%，通胀数据接二连三超预期，市场对美联储控制通胀渐失信心，更对未来宽松缺乏信心，当晚市场情绪有所转向，美元指数上涨，抑制铜价上行；国内方面，稳增长是市场期待，市场情绪渐回暖，政策方面对有色需求偏有利。基本面方面，TC方面降至15美元/吨左右，市场也产生颇多讨论，供给担忧犹存，实际影响有待观察；需求方面，铜价创新高，下游观望情绪更重；库存方面，累库继续，已超去年，略超预期。有消息指出因TC过低，国内铜冶炼企业可能出现停产检修，这相当于把二季度集中检修提前，但节后铜产业所体现的需求偏弱，综合来看基本面并不能给价格带来太多支撑。排除基本面，内外风险偏好共振是推动铜价持续偏强的主因，昨晚虽然美股黄金回落，但并未产生恐慌情绪，仍偏乐观，因此对铜来说短期追空风险较大，仍可能持续乐观一段时间。市场热度关注美股、黄金及加密货币表现，国内则关注累库及进出口盈亏情况。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌1.12%，沪镍跌1.08%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少366吨至74178吨；国内 SHFE 仓单增加72吨至15347吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降50元/吨至-350元/吨。不锈钢方面，生产端环比好转，但库存仍延续累库，3月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为139.89万吨，预计环比增加47.19%，预计同比增加24.14%；截止3.14日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存122.94万吨，周环比下降0.13%，其中300系资源消化较为明显。新能源汽车方面，中间生产预计3月订单恢复正常，边际上需求好转，3月预计三元前驱体产量环比增加16%至7.2万吨，叠加硫酸镍成本有所上涨也形成一定价格支撑，硫酸镍价格延续走强。电积镍成本成为短期内电镍下跌阻力，而印尼镍矿审批进展缓解市场担忧，又考虑到电镍本身仍面临着一定的过剩压力，关注硫酸镍下游和价格走势，关注逢高沽空机会。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2404收于3274元/吨，涨幅0.12%，持仓增仓862手至30725手。沪铝震荡偏弱，AL2404收于19195元/吨，跌幅0.34%。持仓减仓6011手至16.99万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3321元/吨。铝锭现货贴水30元/吨转为升水10元/吨，佛山A00报价涨至19210元/吨，无锡A00报升水40元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头无锡南昌广东下调20-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调104元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调150元/吨。外矿供应逐渐趋于稳定，晋豫两地矿山复产低于预期。在矿山彻底放开之前，市场对氧化铝供给偏紧的观点对盘面仍有支撑，氧化铝近期震荡为主，中长线维持看空思路。随着下游回归全面复工，铝锭出库速度加快，累库转去库的拐点存在进一步提前可能。叠加美联储再释放降息信号，国内利好政策频出，宏微共振下预期持续向好，助力铝价延续偏强走势。本轮涨势后劲仍需关注宏观表现、金三下需求兑现情况。

锡：

沪锡主力涨0.10%，报223570元/吨，锡期货仓单11032吨，较前一日增加4吨。LME锡涨1.36%，报28315美元/吨。锡库存5055吨，减少200吨。现货市场，对2404，云锡升水200-500元/吨，云字平水至升水300元/吨，小牌贴水600-800元/吨，进口贴水1，100-1，300元/吨。价差方面，04-05价差-380元/吨，05-06价差-220元/吨，沪伦比7.90。JFX周三成交量695吨、周四成交量170吨。但据印尼当地贸易商，仍无新增冶炼厂获得RKAB批复。连续两日LME去库，国内仓单转增，国内现货成交本周小幅转好，近期基本金属整体情绪偏好，关注本周库存情况。

锌：

截至本周一（3月14日），SMM七地锌锭库存总量为18.79万吨，较3月7日增加0.76万吨，较3月11日增加0.18万吨。沪锌主力跌0.68%，报21335元/吨，锌期货仓单46558吨，较前一日增加4284吨。LME锌跌0.47%，报2559.5美元/吨。锌库存266025吨，减少1725吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水30-50元/吨附近，对均价贴水10-20元/吨附近；广东0#锌对沪锌2404合约贴水35-50元/吨，粤市较沪市平水；天津0#锌对2404合约报贴水60-120元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，04-05价差-40元/吨，05-06价差+85元/吨，沪伦比8.34。盘面继续走高下现货成交延续低迷，终端原料库存走高，成品去库不畅。后续两周进口锌锭到港量将有放量增长，国内去库节奏将持续缓慢。

硅：

14日工业硅震荡偏弱，主力2405收于13230元/吨，日内跌幅0.41%，持仓增仓4072手至13.22万手。百川硅参考价14570元/吨，较上一交易日下调25元/吨。其中#553各地价格区间下调至14000-14750元/吨，#421价格区间跌至14900-15400元/吨。最低交割品#421价格跌至13200元/吨，现货贴水扩至55元/吨。随着北方环控放松，南方继续减产，供给宽松、北强南弱的格局逐步显现。需求开始稳步释放增量，合金因两会安全检查暂未达到完全复工状态，双硅有继续增产提高原料备库的空间。目前市场观望情绪仍较为浓厚，下游有较大的议价能力，硅厂高库存和低利润是焦点问题，预计硅价大涨大跌可能性均不高，延续弱势震荡调整。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2407合约跌7.01%至约11.21万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1250元/吨至11.23万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨2250元/吨至10.73万元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨500元/吨至9.80万元/吨，基差约150元/吨。仓单方面，昨日仓单减少116吨至14605吨。供应端主要关注江西地区和进口量的两方面问题。首先，江西地区，在“以消定产”的要求背景下，小厂逐渐停产，而自有矿的大厂检修结束后基本能够恢复正常生产。其次，进口方面，智利进口环比大增引发市场供应偏宽松的预期。需求方面，正极厂排产环比大幅增加，边际需求改善。在环保问题的背景下，价格中枢有所抬升，昨日资金扰动降温情绪，叠加现货流通量或有增加，价格或偏震荡运行。